سنجش عملکرد پرتفوي

ارزیابی عملکرد مدیریت پرتفوی شرکت‌های سرمایه‌گذاری در بورس اوراق بهادار تهران

تعیین معیاری مناسب برای ارزیابی عملکرد شرکت‌های سرمایه‌گذاری یکی از مهم ترین مباحث امروزین در دانش مدیریت سرمایه‌گذاری است. در انتخاب معیارهای ارزیابی نمی توان یک پروژه‌ی سرمایه‌گذاری را تنها بر اساس بازدهی بالا و بدون توجه به ریسک آن انتخاب کرد. مدل‌هایی برای ارزیابی عملکرد پرتفوی با توجه توأمان به ریسک و بازده ارائه شده است. این تحقیق با هدف بررسی تحلیلی عملکرد شرکت‌ سرمایه‌گذاری در مقایسه با شاخص بازار و سایرشرکت‌های سرمایه‌گذاری به کمک مدل‌های ارزیابی ترینر، جنسن، شارپ، M2 و نسبت ارزیابی انجام گرفته است.جامعه‌ی آماری این تحقیق شامل 14 شرکت سرمایه‌گذاری در قالب 188 شرکت سرمایه‌پذیر است که سهام آن ها از فروردین 1381 تا اسفند 1387 مورد معامله قرار گرفته و داده‌های آن به طور ماهانه از طریق بورس اوراق بهادار تهران جمع آوری شده است. در تحقیق حاضر از آزمون‌های آماری تی استیودنت و ضریب همبستگی اسپیرمن استفاده شده است. نتایج تحقیق نشان می‌دهد که شرکت‌های سرمایه‌گذاری عملکرد بهتری از سبد بازار نداشته‌اند و سنجش عملکرد پرتفوي برای ارزیابی عملکرد شرکت‌های سرمایه‌گذاری توجه به ریسک سیستماتیک و غیر سیستماتیک توأمان ضروری است.

بررسی رابطه شاخصهای ارزیابی عملکرد براساس نظریه مدرن و فرامدرن پرتفوی و نتایج حاصل از به کارگیری آنها در رتبه بندی شرکتهای سرمایه گذاری پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

با استفاده از پرداخت اینترنتی بسیار سریع و ساده می توانید اصل این مقاله را که دارای 17 صفحه است به صورت فایل PDF در اختیار داشته باشید.

مشخصات نویسندگان مقاله بررسی رابطه شاخصهای ارزیابی عملکرد براساس نظریه مدرن و فرامدرن پرتفوی و نتایج حاصل از به کارگیری آنها در رتبه بندی شرکتهای سرمایه گذاری پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

چکیده مقاله :

سرمایه گذاری فرایندی دو بعدی (ریسک و بازده) می باشد. قبل از دهه 1960، محققان اصطلاحات ریسک و بازده را می شناختند اما نمی توانستند این دو عامل را برای ارزیابی عملکرد پروژه های سرمایه گذاری ترکیب کنند. تا اینکه سه دانشمند به نامهای ترینر، شارپ و جنسن مدلهایی را برای ارزیابی عملکرد پرتفوی بدست آوردند. در این معیارها ریسک به عنوان انحراف از میانگین بازدهی تعریف می گردد و پیشفرض استفاده از واریانس به عنوان شاخص عددی ریسک در این نظریه، نرمال بودن توزیع بازدهی است. در مقابل نظریه مدرن پرتفوی، نظریه فرامدرن پرتفوی مطرح می گردد که فرض را به غیرنرمال بودن توزیع احتمالات بازدهی قرار می دهد. مفهوم ریسک در این نظریه به عنوان انحرافات نامطلوب نسبت به میانگین نرخ بازدهی هدف تعریف می شود. نیم واریانس به عنوان شاخص عددی ریسک درنظرگرفته میشود. دراین تحقیق ما به دنبال پاسخ این سوال هستیم که آیا بین رتبه بندی شرکتهای سرمایه گذاری پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بر اساس شاخصهای مبتنی بر این دو نظریه رابطه معنی داری وجود دارد و یا خیر بدین منظور در یک دوره پنج ساله (1390-1386)، شرکتهای سرمایه گذاری فعال در بورس اوراق بهادار تهران را در نظر گرفته و در نهایت به ارزیابی عملکرد بر اساس نسبتهای شارپ، ترینر، جنسن، سورتینو وپتانسیل مطلوب پرداختیم و آنها را رتبه بندی کردیم. دراین تحقیق از روش های آماری ناپارامتریک استفاده کردیم. داده های ما از مقیاس رتبهای برخوردارند بنابراین به منظور آزمون فرضیات تحقیق از ضریب همبستگی اسپیرمن استفاده شد. با توجه به شواهد آماری و در فاصله اطمینان 95 درصد دلایل کافی مبتنی بر پذیرش فرضیه 0 وعدم وجود رابطه معنادار بین رتبه بندیهای صورت گرفته تامین نگردید، لذا فرضیه پژوهشی رد شد. بر اساس نتایج حاصل از این تحقیق بین رتبه بندیهای صورت گرفته براساس دو نظریه مذکور، ارتباط معنی داری وجود دارد.

کلیدواژه ها:

کد مقاله /لینک ثابت به این مقاله

کد یکتای اختصاصی (COI) این مقاله در پایگاه سیویلیکا ACONF04_061 میباشد و برای لینک دهی به این مقاله می توانید از لینک زیر استفاده نمایید. این لینک همیشه ثابت است و به عنوان سند ثبت مقاله در مرجع سیویلیکا مورد استفاده قرار میگیرد:

نحوه استناد به مقاله :

در صورتی که می خواهید در اثر پژوهشی خود به این مقاله ارجاع دهید، به سادگی می توانید از عبارت زیر در بخش منابع و مراجع استفاده نمایید:

راهبرکهخاژاله، زهرا و راهبرکهخاژاله، فاطمه،1398،بررسی رابطه شاخصهای ارزیابی عملکرد براساس نظریه مدرن و فرامدرن پرتفوی و نتایج حاصل از به کارگیری آنها در رتبه بندی شرکتهای سرمایه گذاری پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران،چهارمین کنفرانس ملی در مدیریت،حسابداری و اقتصاد با تاکید بر بازاریابی منطقه ای و جهانی،تهران،https://civilica.com/doc/915186

در سنجش عملکرد پرتفوي داخل متن نیز هر جا که به عبارت و یا دستاوردی از این مقاله اشاره شود پس از ذکر مطلب، در داخل پارانتز، مشخصات زیر نوشته می شود.
برای بار اول: ( 1398، راهبرکهخاژاله، زهرا؛ فاطمه راهبرکهخاژاله )
برای بار دوم به بعد: ( 1398، راهبرکهخاژاله؛ راهبرکهخاژاله )
برای آشنایی کامل با نحوه مرجع نویسی لطفا بخش راهنمای سیویلیکا (مرجع دهی) را ملاحظه نمایید.

مدیریت اطلاعات پژوهشی

اطلاعات استنادی این مقاله را به نرم افزارهای مدیریت اطلاعات علمی و استنادی ارسال نمایید و در تحقیقات خود از آن استفاده نمایید.

سنجش عملکرد پرتفوي

در مباحث قبلی، به بررسی معیارهای ارزیابی عملکرد صندوق، مانند بازدهی ساده، بتا و آلفا پرداخته شد و همچنین سایت fipiran.ir به عنوان مرجعی برای دسترسی به این معیارها معرفی شد. در این مطلب معیارهای ترکیبی ارزیابی عملکرد پرتفلیو بررسی می‌شود که این معیارها برای ارزیابی عملکرد صندوق‌ نیز مورد استفاده قرار می‌گیرد. معیارهای ترکیبی عملکرد پرتفلیو تعدیل شده در برابر ریسک شامل معیار شارپ، ترینر و آلفای جنسن است که در ادامه هر کدام توضیح داده خواهد شد.

معیار شارپ
ساده‌ترین معیار ارزیابی عملکرد مبتنی بر ریسک تعدیل شده، معیار شارپ است. به تفاوت بازده صندوق با نرخ بدون ریسک «بازده مازاد» گفته می‌شود. معیار شارپ یا نسبت بازده به تغییر پذیری، نسبت بازده به ریسک کل پرتفوی (انحراف معیار بازدهی) را مورد ارزیابی قرار می‌دهد. هر چه معیار شارپ بیشتر باشد، بازدهی بدست آمده با ریسک کمتری همراه است که نشان‌دهندۀ عملکرد بهتر صندوق است.

به عبارت دیگر، هر چه معیار شارپ بیشتر از یک باشد، نشان‌دهندۀ عملکرد بهتر صندوق و جذابیت بیش ‌ تر آن برای سرمایه‌گذار است و هر چه کمتر از یک باشد، نشان‌دهندۀ عملکرد ضعیف صندوق است. روش محاسبۀ معیار شارپ به صورت زیر است:

در این فرمول Rp بازده صندوق، Rf بازده بدون ریسک و p ¶ معیار ریسک کل صندوق است.

معیار ترینر
برخلاف معیار سنجش عملکرد پرتفوي شارپ که مازاد بازده مورد انتظار پرتفوی را نسبت به ریسک کل یا تغییر پذیری محاسبه می‌کند، در این معیار بازده مازاد مورد انتظار پرتفوی نسبت به ریسک سیستماتیک یا بتا مورد ارزیابی قرار می‌گیرد. هر چه معیار ترینر بیش ‌ تر باشد، نشان‌دهندۀ عملکرد بهتر صندوق است. روش محاسبۀ معیار ترینر به سنجش عملکرد پرتفوي صورت زیر است:

در این فرمول Rp بازده صندوق، Rf بازده بدون ریسک و معیار ریسک سیستماتیک صندوق است.

معیار آلفای جنسن
معیار جنسن نیز کارایی مدیریت پرتفوی را بر اساس تحلیل رگرسیون بدست می‌آورد. در واقع در این معیار تفاوت بین متوسط بازده مورد انتظار پرتفوی در مقایسه با متوسط بازده مورد انتظار پرتفوی مبنا مورد ارزیابی قرار می ‌گیرد. برای سنجش تناسب سطح ریسک با بازدهی صندوق از آلفای جنسن استفاده می‌شود. هر چه آلفای جنسن بیشتر باشد، نشان می‌دهد بازده تعدیل شده با ریسک نسبت به میانگین سنجش عملکرد پرتفوي بازار بیش ‌ تر است. روش محاسبۀ آلفای جنسن به صورت زیر است:

در این فرمول Ri بازده صندوق، Rf بازده بدون ریسک، Rm بازده بازار و Bp معیار ریسک سیستماتیک صندوق است.

در این بخش به معرفی معیارهای ترکیبی ارزیابی عملکرد پرتفو پرداخته شد، در ارزیابی صندوق‌ها معمولاً از هر دو معیار شارپ و ترینر استفاده می‌شود. در صورتی که تنوع بخشی به خوبی صورت گرفته باشد، استفاده از معیار ترینر ترجیح داده می‌شود. در مطالب بعدی به مبحث سود دهی صندوق‌ها پرداخته خواهد شد.

سنجش آنلاین سواد مالی

موسسۀ حسابداران رسمی آمریکا سواد مالی را توانایی ارزیابی و مدیریت مؤثر امور مالی شخصی به منظور تصمیم‌گیری‌های عاقلانه در جهت رسیدن به اهداف زندگی و دستیابی به وضعیت مالی خوب تعریف کرده است. آکادمی مالی امید با طراحی آزمون‌های تعیین سطح، امکان سنجش دانسته‌های مالی کاربران را در سه سطح مقدماتی، متوسط و پیشرفته فراهم آورده است. متقاضیان با شرکت در این آزمون، طبق نمرۀ اخذ شده، گواهینامه دریافت می‌کنند.